2023年，工業(yè)金屬市場經(jīng)歷了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　受全球高利率影響，制造業(yè)陷入衰退，導(dǎo)致主要金屬價格不斷下滑。標(biāo)普GSCI工業(yè)金屬指數(shù)在年內(nèi)下跌了6%。在國內(nèi)市場，有色金屬期貨板塊年內(nèi)累計跌幅超過10%。

　　2023年即將結(jié)束，基本金屬大多數(shù)處于區(qū)間波動走勢，其中銅鋁價格震蕩偏強。近期銅價接連上漲，11月初至今LME銅期貨價格累計反彈5%。

　　交易人士認(rèn)為，美聯(lián)儲加息周期尾聲美元持續(xù)下跌，從而提振銅價，但在短期消費淡季及長期經(jīng)濟(jì)前景不確定的壓力下，銅價反彈高度受限。

　　展望2024年，機構(gòu)普遍看好國內(nèi)用銅需求對銅價的拉動。廣州金控期貨研究報告分析稱，預(yù)計到2024年2月前，銅、鋁等有色金屬還處于季節(jié)性消費淡季，價格可能呈現(xiàn)震蕩回落走勢。但明年3月之后在各項政策逐漸發(fā)力，拉動消費和投資出現(xiàn)明顯回暖后，銅、鋁價格或?qū)⒅匦禄貧w漲勢。

　　銅需求“內(nèi)強外弱”

　　銅價被視作全球經(jīng)濟(jì)晴雨表。

　　在過去的一年里，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期擾動和供需端的不確定性，銅價經(jīng)歷了劇烈波動。LME期銅價格在今年初沖上每噸9550美元的高位，隨后迅速轉(zhuǎn)跌，一度下探至每噸7856美元，當(dāng)前銅價則在每噸8000美元中下段窄幅波動。

　　銅作為工業(yè)的重要原料，其價格受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響尤為明顯。目前市場對美聯(lián)儲加息臨近尾聲的預(yù)期增強，宏觀面對銅價的壓制作用減弱。

　　同時，隨著全球工業(yè)生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，工業(yè)用銅的需求也逐漸增加。尤其是在海外金屬需求走弱的背景下，國內(nèi)用銅需求相對較強。

　　“供應(yīng)端來看，今年銅礦保持約2%的增速，再生銅進(jìn)口補充具備優(yōu)勢。不過，臨近年末需求端也開始面臨回落壓力?！?span style="margin: 0px; padding: 0px; font-family: "Microsoft YaHei", sans-serif;">中信建投期貨有色金屬首席分析師張維鑫日前在2023第九屆中國市場風(fēng)險管理大會上分析稱，從銅需求端來看，年末進(jìn)入車企去庫存階段，即汽車產(chǎn)量淡季、消費旺季，年內(nèi)需求回落。

　　張維鑫認(rèn)為，長期看來全球新能源車高景氣發(fā)展帶動汽車產(chǎn)量增速持穩(wěn)；但電網(wǎng)投資方面，由于行業(yè)逆周期性特征，未來增速有上行空間。

　　總體看來，國內(nèi)銅下游需求表現(xiàn)分化。中國國際期貨分析，基建發(fā)揮托底效應(yīng)確保了電網(wǎng)投資增速平穩(wěn)，以光伏和新能源汽車為代表的新興領(lǐng)域需求仍有韌性，空調(diào)行業(yè)表現(xiàn)則相對偏弱。

　　家電作為第二大銅消費領(lǐng)域，上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年家電用銅量為207萬噸，其中，空調(diào)、冰箱、洗衣機是家電用銅的主要產(chǎn)品。每臺空調(diào)的用銅量約8kg，空調(diào)銅耗量占整個家電銅耗的60%左右，單臺冰箱用銅3kg，單臺洗衣機用銅2kg。

　　張維鑫預(yù)計，如果2024年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇，銅價（尤其是滬銅）中樞預(yù)計仍有下跌空間。2024年下半年美聯(lián)儲可能開啟降息，而國內(nèi)總量復(fù)蘇對價格的提振有限，銅價仍難有大幅上漲行情。

　　不過，高盛的展望則比較樂觀，該機構(gòu)近日發(fā)布的研究報告預(yù)計，2024年中國銅需求將同比增長約2%，盡管較2023年同比增長5%的增速有所放緩，不過2024年下半年銅將轉(zhuǎn)向更為嚴(yán)重的供應(yīng)緊張，預(yù)計價格將出現(xiàn)大幅上行。

　　高盛預(yù)計，明年LME銅價在3月、6月、12月的目標(biāo)價分別為每噸8400美元、8850美元和10000美元。

　　工業(yè)金屬價格降溫

　　除了銅以外，今年來包括鋁、鎳、鉛等在內(nèi)的工業(yè)金屬均呈現(xiàn)供需雙弱格局。

　　通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，LME鎳、LME鉛、LME鋅、LME鋁的期貨價格年內(nèi)分別累計下跌42.88%、14.69%、9.47%、6.18%。

　　鋁方面，“2023年呈現(xiàn)供需雙弱格局，庫存去化明顯，但需求同樣因地產(chǎn)行業(yè)劇烈調(diào)整而減弱，導(dǎo)致電解鋁供應(yīng)可能是階段性短缺，但不會持續(xù)短缺?！?/strong>廣州金控期貨研究報告分析稱，消費端來看，鋁主要分為建筑鋁材和工業(yè)鋁材，其中建筑鋁材消費占比超過60%。據(jù)測算，2023年建筑鋁材消費同比降幅超過20%，但是工業(yè)鋁材在新能源汽車、光伏發(fā)電裝機容量等新興需求驅(qū)動下出現(xiàn)超過30%的增速。預(yù)計2024年，建筑鋁材消費降幅約為10%，工業(yè)鋁材消費繼續(xù)保持增長。

　　鎳方面，隨著產(chǎn)能的持續(xù)釋放，鎳產(chǎn)業(yè)需求沒有明顯改善，導(dǎo)致全面過剩加劇。一德期貨有色分析師谷靜表示，今年以來，鎳市場的交易主邏輯是純鎳供需格局的轉(zhuǎn)變。隨著國內(nèi)新增電鎳產(chǎn)能的投產(chǎn)，供應(yīng)有所增加，但由于產(chǎn)能爬坡需要時間，前期純鎳庫存并未出現(xiàn)拐點，一直處于超低水平。

　　方正中期期貨有色負(fù)責(zé)人楊莉娜預(yù)計，2023年和2024年鎳市場都將保持過剩局面，鎳價的長線重心存在進(jìn)一步下滑的可能性。然而，在價格快速調(diào)整的背景下，供需過剩程度預(yù)期會影響鎳價下行的節(jié)奏，未來還需關(guān)注新產(chǎn)能投放的節(jié)奏。

　　惠譽評級研究報告認(rèn)為，受中國持續(xù)刺激措施以及發(fā)達(dá)國家工業(yè)復(fù)蘇支撐，2024年基本金屬需求將增加。該機構(gòu)表示，預(yù)計中國鋁需求將在2024年繼續(xù)增長，而電池生產(chǎn)將是2024年鎳消費增長的關(guān)鍵。