鋁：限電措施再加碼

　　在被發(fā)改委點(diǎn)名的9個(gè)省份中，鋁產(chǎn)能占全國(guó)40%，其中云南在 5 月、7 月和 9 月分別發(fā)布限電限產(chǎn)通知，最近的通知中要求綠色鋁企業(yè) 9-12 月份月均產(chǎn)量不高于 8 月份產(chǎn)量。廣西則要求6家氧化鋁企業(yè)和8 家電解鋁企業(yè) 9月的產(chǎn)量分別不得超過2021年上半年平均月產(chǎn)量的50%和 80%。電解鋁作為用電大戶，受能耗雙控影響較大，此外，電解鋁復(fù)產(chǎn)和投產(chǎn)對(duì)電力穩(wěn)定供應(yīng)要求較高，當(dāng)前政策下難以兌現(xiàn)。限電對(duì)鋁下游加工業(yè)影響也較大，電解鋁社會(huì)庫存連續(xù)第二周小幅累庫，九、十月的降庫預(yù)期尚未兌現(xiàn)，需要持續(xù)關(guān)注“十一”節(jié)后庫存變動(dòng)情況。

　　海外方面，印度鋁業(yè)協(xié)會(huì)表示，國(guó)有煤企大幅削減非電力行業(yè)煤炭供應(yīng)的決定導(dǎo)致鋁企的自備電廠面臨煤炭短缺困境，煤炭持續(xù)短期可能會(huì)產(chǎn)生不利影響[3]。

　　圖表10:國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫存

　　資料來源：SMM， 中金公司研究部

　　圖表11:鋁下游加工業(yè)開工率

　　資料來源：Mymetal， 中金公司研究部